华泰证券研报合计开yun体育网，世界调和电力大商场配置提速，看好三大干线。世界调和电力大商场将为我国配置新式电力系统、进步新动力消纳智商提供谬误的机制基础，匡助处罚新动力消纳瓶颈中的空间问题。无间看好新式电力系统配置大配景下风电需求结构性增长、主网高压及特高压网架抓续配置、配网革命升级加速三大投资干线。其中，电网活泼性带来配网升级革命需求。随新动力散播式比例加多，电源资源在地调、县调层面加多，电力均衡压力不再仅在主网，亟需配网扩容进步对充电桩和散播式容纳智商。同期，配网生态已发生变化，配用电层面完满源网荷储一体化更具经济性，需要加多更多智能化拒绝完满“四可”，看好智能电表和配网变压器受益。

　　华泰 | 世界调和电力大商场配置提速，看好三大干线

　　中枢不雅点

　　世界调和电力大商场配置提速，看好风电、电网投资结构性增长

　　11月28日国度动力局在京发布了《世界调和电力商场发展策动蓝皮书》（下称蓝皮书），在2022年1月国度发改委、动力局《对于加速配置世界调和电力商场体系的指涌现见》基础之上，《蓝皮书》进一步落实了世界调和电力商场“三步走”计谋，即2025年头步建成、2029年全面建成、2035年完善进步。咱们合计世界调和电力大商场将为我国配置新式电力系统、进步新动力消纳智商提供谬误的机制基础，匡助处罚新动力消纳瓶颈中的空间问题。咱们无间看好新式电力系统配置大配景下风电需求结构性增长、主网高压及特高压网架抓续配置、配网革命升级加速三大投资干线。

　　《蓝皮书》首提2029年绝大巨额省份电力现货商场铺开+新动力全面入市

　　具体来看，《蓝皮书》条目以“调和通达”为“首要原则”，以“竞争有序”为“内在条目”，以“安全高效”为“基本前提”，以“清洁低碳”为发展标的，对世界调和电力商场配置建议“三步走”计谋，较此前政策明确并加速了世界电力现货商场配置和新动力投入商场的时期点：

　　1.第一步，到2025年头步建成，完满跨省跨区商场与省内商场有序衔尾，新动力商场化消纳占比进步50%；

　　2.第二步，到2029年全面建成，股东世界绝大巨额省份在2029年前完满电力现货商场崇拜驱动，股东南边区域电力商场在2029年前完满崇拜驱动，完满新动力在商场中的全面参与；

　　3.第三步，到2035年完善进步，支抓新动力大范围接入，变成商场、价钱和时期全面联结的商场机制。

　　为完满上述主义，《蓝皮书》建议了近中期重心任务，将围绕调和电力商场架构和协同运作、电力商场来往品种和功能、用户侧消纳新动力包袱落实、激励老例机组和用户侧资源容量、颐养、活泼性后劲等重心边界伸开，重申用户侧“到2025年，各省需求反映智商达到最大用电负荷的3%～5%，其中年度最大用电负荷峰谷差率进步40%的省份达到5%及以上”的主义。

　　无间看好风电、电网投资结构性增长

　　咱们重申《多维处罚消纳问题，新动力迈入2.0时间》（2024.10.25）不雅点：

　　1.电力商场化股东状况占比变化和风电需求加速。风电发电弧线均匀、出力同步率低的特征将使其在电力商场化时间较光伏更具备竞争力。咱们集结山东电力商场小时级电价和电源出力弧线，估算风电名目若一起参与现货来往仅折价12%（vs光伏折价38%），在电力商场中具备更隆重的收益率。此外，咱们不雅察到国际主流地区容量商场中风电置信统共一般高于光伏，体现出风电对尖峰负荷更强的守旧智商。咱们看好基地新动力名目状况配比从面前的4:6向6:4转机带来风电装机结构性增长机遇，本月国电投8.4GW风电名目开标价钱高潮10~15%，咱们看好来岁国内风电有望无间受益量价都升。

　　2.世界调和电力大商场下主网互联互通抓续配置。为处罚新动力消纳靠近的空间瓶颈，西北新动力外送通谈配置需求将驱动主网（不单是是特高压，还包括跨省超高压）高景气长周期，咱们瞻望十五五期间每年开工特高压“四直两交”，带动投资约1200亿；类似省间高压/超高压主网互联配置，2024-26年咱们瞻望主网全体投资CAGR有望达10.1%。

　　3.电网活泼性带来配网升级革命需求。随新动力散播式比例加多，电源资源在地调、县调层面加多，电力均衡压力不再仅在主网，亟需配网扩容进步对充电桩和散播式容纳智商。同期，配网生态已发生变化，配用电层面完满源网荷储一体化更具经济性，需要加多更多智能化拒绝完满“四可”，看好智能电表和配网变压器受益。

　　风险教唆：政策落地不足预期开yun体育网，名目审批节拍不足预期。